Cash Runway misst, wie lange ein Unternehmen seine Zahlungsverpflichtungen mit den heute verfügbaren Mitteln erfüllen kann. Die Zahl ist nur so belastbar wie ihre Abgrenzung: Cash statt Ergebnis, Zahlungseingang statt gebuchtem Umsatz und ein realistischer Ausgabenplan statt eines einzelnen Durchschnittsmonats.
Dieser Leitfaden trennt die schnelle Diagnose von der eigentlichen Liquiditätsplanung. Sie erhalten eine nachvollziehbare Formel, drei Rechenbeispiele, einen korrigierten Default-Alive-Test und klare Auslöser für operative Entscheidungen.
Die zwei Zahlen im Review
- Diagnostischer Runway: Kassenbestand geteilt durch normalisierten Netto-Burn.
- Prognostizierter Runway: der erste Monat, in dem der monatliche Cash-Plan die definierte Mindestliquidität unterschreitet.
Cash-Runway-Formel und Gültigkeitsbereich
Der einfache Quotient eignet sich für eine schnelle Diagnose, wenn der Netto-Burn positiv und über den betrachteten Zeitraum hinreichend stabil ist.
Kernformel
Cash Runway (Monate) = frei verfügbarer Kassenbestand ÷ monatlicher Netto-Burn
Netto-Burn = relevante Barauszahlungen − Bareinzahlungen, ohne neue Eigen- oder Fremdfinanzierung
Verwenden Sie frei verfügbares Cash und Cash-Äquivalente. Gebundene Guthaben gehören nicht in den Zähler. Eine nicht gezogene Kreditlinie ist ebenfalls kein Cash. Sie kann als separate Liquiditätsreserve ausgewiesen werden. Nach IAS 7 der IFRS Foundation sind Cash-Äquivalente kurzfristige, hochliquide Anlagen, die in bekannte Geldbeträge umwandelbar sind und nur einem unwesentlichen Wertänderungsrisiko unterliegen.
Ist der Netto-Burn null oder negativ, liefert die Division keinen endlichen Runway. Das heißt nicht, dass Liquiditätsrisiken verschwinden. Steuerzahlungen, Jahresrechnungen, Schuldendienst, Capex oder spätere Einstellungen können den Cash-Pfad wieder drehen. Verwenden Sie dann die monatliche Projektion.
Brutto-Burn, Netto-Burn und Cash-vs.-Accrual
Brutto-Burn und Netto-Burn sind Managementkennzahlen, keine einheitlich definierten IFRS-Positionen. Dokumentieren Sie deshalb die verwendete Definition. Für die Runway-Rechnung zählt die tatsächliche Veränderung des frei verfügbaren Cash, bereinigt um neue Finanzierung.
| Größe | Was sie zeigt | In die Runway-Rechnung? |
|---|---|---|
| Brutto-Burn | Regelmäßige betriebliche Barauszahlungen vor Einzahlungen. | Für Kostenanalyse, nicht als Standard-Nenner. |
| Netto-Burn | Rückgang des verfügbaren Cash ohne neue Finanzierung. | Ja, wenn positiv und ausreichend stabil. |
| Gebuchter Umsatz / ARR | Vertraglicher oder periodengerecht erfasster Umsatz. | Erst zum erwarteten Zahlungseingang. |
| Offene Kreditlinie | Potenzielle zusätzliche Liquidität. | Nein. Separat als Headroom ausweisen. |
Ein im Januar gebuchter Jahresvertrag verlängert den Januar-Runway nur, wenn das Geld im Januar eingeht. Erfolgt die Zahlung im März, erscheint sie im März-Cashflow. IAS 7 trennt Cashflows ausdrücklich von nicht zahlungswirksamen Vorgängen und periodischen Abgrenzungen.
Drei Rechenbeispiele
Beispiel 1: Pre-Revenue-Unternehmen
Ein Unternehmen verfügt über 1.200.000 € frei verfügbares Cash. Die monatlichen Barauszahlungen betragen 62.000 €. Es gibt noch keine Einzahlungen.
Konstanter Burn
Netto-Burn: 62.000 € − 0 € = 62.000 €
Runway: 1.200.000 € ÷ 62.000 € = 19,4 Monate
Das ist eine rechnerische Ausgangslage, kein Zielwert.
Beispiel 2: SaaS mit monatlichen Einzahlungen
Der Kassenbestand beträgt 890.000 €. Monatlich fließen 30.000 € ein und 78.000 € ab. Das Beispiel setzt voraus, dass beide Werte kassenwirksam und stabil sind.
Positiver Netto-Burn
Netto-Burn: 78.000 € − 30.000 € = 48.000 €
Runway: 890.000 € ÷ 48.000 € = 18,5 Monate
Der Brutto-Burn würde nur 11,4 Monate ergeben. Diese Zahl ignoriert die Einzahlungen. Für die Liquiditätsdauer ist der Netto-Burn die passendere Diagnose.
Beispiel 3: Unregelmäßige Auszahlungen
Ein Unternehmen hat 3.400.000 € Cash und 180.000 € monatliche Einzahlungen. Die Barauszahlungen betragen im Januar 294.000 €, im Februar 210.000 € und im März 232.000 €. Darin liegen eine Jahresrechnung und eine einmalige Vermittlungsgebühr.
Rückblickende Diagnose
Netto-Burn: 114.000 € + 30.000 € + 52.000 € = 196.000 €
Monatsdurchschnitt: 196.000 € ÷ 3 = 65.333 €
Diagnostischer Runway: 3.400.000 € ÷ 65.333 € = 52,0 Monate
Der Durchschnitt glättet den Rückblick. Für die Entscheidung ist er nicht ausreichend. Tragen Sie bekannte Jahresrechnungen, Steuern, Einstellungen und Zahlungsziele in die Monate ein, in denen sie voraussichtlich cashwirksam werden.
Szenarien statt einer Punktschätzung
Ein belastbares Modell zeigt, welche Annahme den Cash-Pfad verändert. Für Beispiel 2 lassen sich drei klar definierte Fälle berechnen:
| Szenario | Einzahlungen | Auszahlungen | Netto-Burn | Runway |
|---|---|---|---|---|
| Basis | 30.000 € | 78.000 € | 48.000 € | 18,5 Monate |
| Einzahlungen −20 % | 24.000 € | 78.000 € | 54.000 € | 16,5 Monate |
| Einstellungsplan | 30.000 € | 96.000 € | 66.000 € | 13,5 Monate |
Diese Werte sind Rechenbeispiele, keine SaaS-Benchmarks. Ein echtes Downside-Szenario enthält die Risiken des jeweiligen Unternehmens: verzögerte Forderungen, Churn, variable Margen, Steuertermine, Kündigungsfristen und vertraglich gebundene Ausgaben.
Default Alive korrekt interpretieren
Paul Graham definiert Default Alive mit einer Annahme: Die Ausgaben bleiben konstant und das Umsatzwachstum der letzten Monate hält an. Erreicht das Unternehmen mit dem vorhandenen Geld die Profitabilität, ist es nach diesem Test Default Alive. Andernfalls ist es Default Dead.
Der Test ist eine Sensitivitätsrechnung. Wachstum, Churn und Ausgaben bleiben in der Praxis selten unverändert. Rechnen Sie deshalb mindestens mit mehreren Wachstumsraten.
Berechnetes Beispiel
Ausgangswerte: 800.000 € Cash, 45.000 € monatliche Barauszahlungen, 18.000 € Einzahlungen im Monat 0 und 12 % monatliches Wachstum der Einzahlungen. Die Auszahlungen bleiben konstant.
| Monat | Einzahlungen | Netto-Burn | Cash am Monatsende |
|---|---|---|---|
| 0 | 18.000 € | 27.000 € | 800.000 € Ausgangswert |
| 6 | 35.529 € | 9.471 € | 693.602 € |
| 8 | 44.567 € | 433 € | 687.962 € |
| 9 | 49.915 € | −4.915 € | 692.877 € |
| 12 | 70.128 € | −25.128 € | 746.524 € |
In diesem Modell wird der monatliche Cashflow im Monat 9 positiv. Der niedrigste Kassenbestand liegt bei rund 688.000 €. Der Fall ist Default Alive, solange die Annahmen gelten.
| Wachstum der Einzahlungen | Cashflow positiv ab | Tiefster Kassenbestand | Ergebnis |
|---|---|---|---|
| 12 % pro Monat | Monat 9 | ca. 688.000 € | Default Alive |
| 5 % pro Monat | Monat 19 | ca. 522.000 € | Default Alive |
| 0 % pro Monat | Nie | Cash nach ca. 29,6 Monaten aufgebraucht | Default Dead |
Das Modell zeigt die richtige Schlussfolgerung: Nicht ein Etikett entscheidet, sondern die Sensitivität gegenüber Wachstum und Kosten. Graham warnt zudem davor, künftiges Fundraising als sichere Rettung zu behandeln. Halten Sie deshalb einen dokumentierten Alternativplan mit konkretem Aktivierungsdatum bereit.
Runway in Entscheidungsschwellen übersetzen
Es gibt keinen universellen Mindest-Runway für jede Phase und jedes Unternehmen. Ein sinnvoller Schwellenwert folgt aus den eigenen Vorlaufzeiten.
Interne Aktionsschwelle
Aktivierungsdatum = erwarteter Monat der Mindestliquidität − Vorlauf der Maßnahme − Risikopuffer
Die Mindestliquidität ist der Betrag, unter den das Unternehmen nicht fallen will. Der Vorlauf ist die intern belegte Zeit für eine Finanzierung, einen Hiring-Stopp, Vertragskündigungen oder andere Maßnahmen. Der Risikopuffer deckt Abweichungen im Downside-Szenario ab.
- Hiring-Trigger: Eine geplante Stelle wird nur freigegeben, wenn der Downside-Cash-Pfad oberhalb der Mindestliquidität bleibt.
- Finanzierungs-Trigger: Der Prozess startet anhand des eigenen Vorlaufs. Eine allgemeine Monatszahl ersetzt diese Planung nicht.
- Kosten-Trigger: Eine festgelegte Abweichung zwischen Ist- und Plan-Netto-Burn aktiviert vorab definierte Maßnahmen.
- Liquiditäts-Trigger: Kreditbedingungen, gebundene Guthaben und Schuldendienst werden als eigene Grenzen überwacht.
Aktualisierungsroutine für CFOs und Gründer
Nutzen Sie drei Takte. Stimmen Sie den verfügbaren Kassenbestand wöchentlich ab. Berechnen Sie den normalisierten Netto-Burn nach dem Monatsabschluss neu. Aktualisieren Sie das Szenario sofort, wenn eine wesentliche Cash-Annahme fällt.
| Takt | Kontrolle | Ergebnis |
|---|---|---|
| Wöchentlich | Bankguthaben, gebundene Mittel, große Ein- und Auszahlungen. | Aktuelle Cash-Position und 13-Wochen-Sicht. |
| Monatlich | Ist gegen Plan, normalisierter Netto-Burn, Szenarien. | Aktualisierter diagnostischer und prognostizierter Runway. |
| Ereignisbasiert | Einstellung, Churn, Jahresvertrag, Steuertermin, Capex oder Finanzierung. | Neu gerechneter Cash-Pfad vor der Entscheidung. |
Deloitte beschreibt ein wöchentlich aktualisiertes, direktes 13-Wochen-Cashflow-Modell als Werkzeug für kurzfristige Transparenz und Verantwortlichkeit. Der Horizont ist eine operative Konvention, kein Ersatz für die längere Finanzplanung.
Für den Review sollte jede Zahl bis zur Quelle zurückverfolgbar sein. Dokumentieren Sie Bankkonto, Zahlungsdatum, Szenario und verantwortliche Person. Verbinden Sie das Modell bei Bedarf mit einer Board-tauglichen Prognose. Der Burn-Multiple-Rechner beantwortet ergänzend die Frage, wie viel Kapital für neues ARR eingesetzt wird.
Sechs Fehler, die den Runway verzerren
- Finanzierung im Burn belassen. Eine neue Runde oder ein Darlehen verbessert nicht den operativen Burn. Bereinigen Sie die historische Cash-Veränderung darum.
- Gebuchtes ARR als Cash behandeln. Verwenden Sie den erwarteten Zahlungseingang und berücksichtigen Sie Zahlungsziele.
- Gebundene Mittel einbeziehen. Nur betrieblich verfügbares Cash gehört in den Zähler.
- Einmalige Zahlungen ignorieren. Jahresrechnungen, Steuern, Capex und Schuldendienst gehören in den prognostizierten Cash-Pfad.
- Geplante Einstellungen auslassen. Das Modell muss den geplanten Startmonat und die vollen Cash-Kosten abbilden.
- Brutto- mit Nettowachstum verwechseln. Modellieren Sie beim MRR auch Churn, Kontraktion und den Zeitpunkt der Zahlung.
Häufig gestellte Fragen
Was ist die Formel zur Berechnung des Cash Runways?
Bei stabilem, positivem Netto-Burn gilt: frei verfügbarer Kassenbestand geteilt durch monatlichen Netto-Burn. 600.000 € geteilt durch 50.000 € ergeben 12 Monate. Bei stark schwankenden Zahlungsströmen ist eine monatliche Cashflow-Projektion belastbarer.
Wie viel Cash Runway ist ausreichend?
Es gibt keinen universellen Zielwert. Der Runway muss die Zeit bis zum nächsten finanzierbaren Meilenstein, den realistischen Vorlauf für Finanzierung oder Kostenmaßnahmen und einen Risikopuffer abdecken. Entscheidend ist das Downside-Szenario.
Was ist der Unterschied zwischen Brutto-Burn und Netto-Burn?
Der Brutto-Burn zeigt die regelmäßigen betrieblichen Barauszahlungen vor Einzahlungen. Der Netto-Burn zeigt den Rückgang des verfügbaren Cash ohne neue Finanzierung. Für den einfachen Runway-Quotienten ist der Netto-Burn maßgeblich.
Was bedeutet Default Alive?
Der Test fragt, ob das Unternehmen mit dem vorhandenen Geld profitabel wird, wenn die Ausgaben konstant bleiben und das jüngste Umsatzwachstum anhält. Er ist ein Sensitivitätstest, keine Prognosegarantie.
Wie oft sollte der Cash Runway neu berechnet werden?
Kassenbestand wöchentlich abstimmen, Netto-Burn nach jedem Monatsabschluss neu berechnen und das Szenario nach jedem wesentlichen Cash-Ereignis aktualisieren.
Wie lässt sich der Cash Runway verlängern?
Priorisieren Sie Maßnahmen nach Cash-Wirkung und Umsetzungszeit. Prüfen Sie geplante Einstellungen, diskretionäre Ausgaben, Zahlungsziele, Forderungseinzug und Lieferantenverträge. Finanzierung gehört in ein separates Szenario.
Hinweis: Dieser Beitrag dient der betrieblichen Orientierung. Er ist keine Buchhaltungs-, Steuer-, Investitions- oder Rechtsberatung.
